Los precios de los futuros de productos agroindustriales siguen “bajo ataque” de factores financieros, lo que promueve una fase bajista que, por el momento, no encuentra ningún obstáculo para desactivarse.
La enorme volatilidad que vienen experimentando los futuros de materias primas ya no se explica tanto por el conflicto en Medio Oriente –el cual se descuenta que seguirá vigente– sino por la incertidumbre relativa a las tasas de interés de referencia en EE.UU.
El Fondo Monetario Internacional (FMI) considera que la estabilización de la inflación en EE.UU. a un nivel en torno al 2% no sucederá hasta fines de 2027, seis meses más tarde de lo anteriormente previsto, debido al alza del valor de los hidrocarburos.
“Observamos una renovada presión sobre la inflación general debido al aumento de los precios del petróleo, como producto de la guerra en Oriente Medio. Actualmente proyectamos que la inflación en EE.UU. volverá al objetivo del 2%, con cierto retraso, para finales de 2027″, explicó este jueves en rueda de prensa la vocera del FMI, Julie Kozack.
“Por lo tanto, vemos un riesgo al alza para la inflación, lo que implica que las acciones de política monetaria de la Reserva Federal deberán proceder con cautela y ajustarse cuidadosamente a los datos disponibles”, añadió Kozack.
La Reserva Federal de EE.UU. (Fed) celebrará su primera reunión de política monetaria el próximo 16 y 17 de junio tras la incorporación de Kevin Warsh como nuevo presidente de esa entidad.
Warsh fue promovido por el presidente Donald Trump para reducir las tasas de interés de referencia e impulsar así la actividad económica. Pero ahora eso no es factible porque algo así aceleraría las presiones inflacionarias.
La rebaja de las tasas de interés por parte de la Fed instrumentada en los últimos dos años promovió un ingreso de capitales financieros en los mercados de futuros de commodities para intentar preservar el valor del capital. Ahora, con la expectativa de que se inicie el proceso inverso, se está evidenciando una salida de fondos de las materias primas para ser relocalizados en títulos menos volátiles.
Una buena manera de ilustrar el proceso en curso es observar la evolución reciente de dos fondos estructurados de la familia SPDR gestionados por State Street Global Advisors.
El SPDR S&P 500 ETF (SPY), que replica el índice bursátil S&P 500, viene registrado importantes subas desde abril pasado, que en gran parte pueden explicarse por la aceleración inflacionaria. En cambio, el EFT que replica el valor del oro (GLD) muestra un comportamiento bajista, ya que los commodities se tornan menos competitivos si viene en camino una suba de tasas de interés de referencia, dado que los títulos del Tesoro de EE.UU. y los demás instrumentos asociados de renta fija –ya sean estatales, municipales o corporativos– pasan a ser más atractivos en términos de relación riesgo/beneficio.
El fenómeno coincide con un proceso de desarme de posiciones “compradas” en futuros de commodities del CME Group por parte de fondos agrícolas (“hedge funds”), lo que potencia el efecto bajista en los valores de los granos.
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