Además del pánico generado por el “apagón logístico” del Mar Negro, el merado de cereales en general y de trigo en particular tiene un factor alcista potencial en las “gateras”.
Un aspecto llamativo de los precios de los futuros de trigo en el CME Group (“Chicago”) es que los valores, si bien ajustaron al alza ante los problemas de abastecimiento generados por la guerra entre Rusia y Ucrania, siguen estando muy atrás del “pico” registrado en 2022, año en el cual comenzó el enfrentamiento entre ambas naciones.
“Los especuladores han mantenido una posición neta ‘corta’ (bajista) en el trigo del CME Group (Chicago) durante la mayor parte del período desde 2022, alentados no solo por una perspectiva de suministro cómoda, sino también por un ‘pase’ elevado”, explicó en redes sociales Ole Hansen, analista de commodities de la empresa dinamarquesa de trading Saxo.
“Un mercado con un ‘pase’ positivo proporciona un ‘carry’ favorable para los vendedores en corto cuando hacen rodar una posición de un contrato cercano de precio más bajo a un contrato diferido de precio más alto”, añadió.
Sin embargo, con el “apagón logístico” del Mar Negro, los precios del trigo en el mercado disponible empezaron a incrementarse de manera acelerada para acercarse a las posiciones futuras, lo que derivó en una reducción considerable del “pase”.
“A medida que la perspectiva de suministro se endurece, el ‘pase’ de un año se ha reducido a menos del 5%, disminuyendo significativamente el incentivo de carry para mantener una posición corta”, apuntó Hansen.
Probablemente muchos de los inversores especulativos que operan en Chicago imaginaron que, tal como ocurrió en 2022, Rusia y Ucrania se pondrían de acuerdo para mantener el flujo logístico de exportaciones a través de los puertos del Mar Negro. Pero eso jamás sucedió.
“Teniendo eso en cuenta, cualquier mayor deterioro en la perspectiva de suministro podría ver el rally amplificado por un cambio en el posicionamiento especulativo, de la cobertura de cortos hacia una exposición neta larga total: algo que el dinero gestionado no ha mantenido en serio durante más de cuatro años”, explicó el analista.
Si esa hipótesis es correcta, entonces el proceso de alza de los valores del trigo (y por efecto arrastre también del maíz) tiene por delante un extenso recorrido.
