Los pagarés bursátiles se asocian usualmente a herramientas de financiación, pero la realidad es que también se ha transformado en un instrumento de capitalización.
“El pagaré bursátil está siendo utilizado para capitalización de empresas”, remarcó Fernando Luciani, Director Ejecutivo de Mercado Argentino de Valores (Mavsa), durante un evento organizado en la ciudad de Rosario por el Instituto Argentino de Ejecutivos de Finanzas (AIEF).
Eso porque los accionistas o socios de la empresa pueden emplear el aporte de capital a través de pagarés bursátiles con un procedimiento mucho más sencillo que el que implica la compra o ampliación de acciones. Adicionalmente, el aporte está asociado con la obtención de una utilidad a corto o mediano plazo.
Luciani destacó el tridente que conforman los cheques de pago diferido, los pagarés y las facturas de crédito como los pilares del financiamiento para las Pyme, instrumentos que representan cerca del 30% del financiamiento total que el sector privado recibe en Argentina, un dato que refleja el impacto real del mercado de capitales en la economía productiva.
El directivo del Mavsa compartió el evento con Diego Fernández, director Ejecutivo de A3 Mercados, quien resaltó el carácter federal de ambas organizaciones, cuya base se encuentra en la ciudad de Rosario, que se ha consolidado como uno de los polos financieros más dinámicos del país.
Fernández enfatizó que el volumen negociado en futuros de granos posiciona a Argentina como un actor relevante a nivel global y destacó que los precios de los contratos agrícolas de maíz y soja Rosario del segundo semestre de 2025 no reflejan el supuesto aumento de derechos de exportación que comenzaría a regir –según el gobierno nacional– a partir del próximo 1 de julio.
El directivo del mercado A3 dijo que eso es factible porque el exportador puede declarar en el presente embarques (DJVE) para el segundo semestre con la alícuota rebajada y así ofrecer en el mercado A3 valores que reflejen esa operación.
Una de las novedades más atractivas que se discutió fue el concepto del “pagaré producto, un instrumento permite que una empresa emita deuda indexada al precio de activos como la soja. Este tipo de financiamiento, más alineado con la economía real del emisor, permite mejorar la predictibilidad y cobertura del riesgo.
Uno de los mayores desafíos, y quizás el más “escabroso”, es el régimen impositivo, particularmente el impuesto a los Ingresos Brutos. Fernández lo calificó como “nefasto” y señaló que el esquema de tributación del convenio multilateral provincial es aún peor al no permitir la competencia entre jurisdicciones y generar incertidumbre sobre cómo tributan ciertas operaciones. Si bien se ha logrado un avance importante con la ley tributaria de este año, reconociendo a los mercados como plataformas electrónicas federales, la necesidad de armonización y simplificación impositiva a nivel nacional, provincial y municipal es urgente para fomentar el desarrollo económico.
Un aspecto que sobrevoló todo el panel fue el uso intensivo de la tecnología. A3 Mercados ha consolidado una estrategia de desarrollo in-house de sus propias plataformas, además de ofrecer soluciones tecnológicas a terceros. MAV también ha apostado fuertemente a la digitalización, trabajando en scoring crediticio y herramientas de inteligencia artificial para facilitar la toma de decisiones en escenarios de riesgo asimétrico. Esto se traduce en menores costos, mayor eficiencia y una mejor experiencia para los usuarios del sistema.
Además de la sofisticación tecnológica, ambos ejecutivos coincidieron en el papel esencial que cumple el mercado de capitales como generador de precios de referencia transparentes. En un país con larga historia de controles, subsidios cruzados y distorsiones, el libre juego de oferta y demanda en estos mercados permite que empresas y personas tomen decisiones mejor informadas, independientemente de si usan directamente estos instrumentos.
